Перспективы размещения Telegram, санатории Ротенберга, IPO Segezha и реклама немолока

Telegram рассчитывает на IPO через два года и оценку в $50 млрд, но не отдаст инвесторам больше 25%

Мессенджер Telegram, только что начавший погашать отложенный долг инвесторам так и не запустившейся блокчейн-платформы TON, готовится к публичному размещению на горизонте двух лет и рассчитывает на оценку в $50 млрд, рассказал «Ведомостям» источник, близкий к компании.

• Официальных комментариев Telegram в статье нет. The Bell направил запрос представителю компании. Намерение компании провести IPO «Ведомостям» подтвердили аудитор, участвующий в подготовке к размещению, и инвестбанкир, знакомый с планами Telegram.
• Источник, близкий к Telegram, назвал вероятным сроком проведения IPO 2023 год. Для размещения, по его словам, может быть выбрана одна из азиатских бирж, сказал «Ведомостям» источник, близкий к Telegram. Сейчас 40% пользователей мессенджера находятся в Азии, через два года их будет 50%, добавил он.
• Оценка, по словам источника «Ведомостей», исходит из $50 за активного пользователя. Это дает верхнюю границу оценки всей компании в $50 млрд из предположения, что через два года аудитория Telegram достигнет 800 млн — 1 млрд человек. В начале года аудитория мессенджера превысила 500 млн.
• Основатель Telegram Павел Дуров не намерен отдавать инвесторам больше блокпакета (25%), нижняя граница free float при размещении — 10%, утверждает инвестбанкир, знакомый с планами компании.

Об этом говорят

Сколько может стоить Telegram в 2022 году, рассчитывал один из организаторов недавнего размещения облигаций «ВТБ Капитал». Разброс получился очень большим, от $2,2 млрд до $124 млрд по разным методикам.

• Инвестбанкиры и финансовые эксперты склонны верить верхней границе: при условии, что Telegram наберет 1 млрд пользователей через два года, он должен стоить $100–150 млрд, говорил заместитель директора инвестдепартамента UFG Wealth Management Евгений Пундровский. Один из участников размещения облигаций оценивал компанию в $50–100 млрд. Минимум в $50 млрд ее недавно оценил основатель Revolut Николай Сторонский — но при условии того, что у мессенджера появится бизнес-модель.
• Ориентиром стоимости крупного мессенджера продолжает быть покупка WhatsApp Facebook в 2014 году по $42 за пользователя. Но убыточный сейчас Telegram инвесторы могут оценить как угодно в зависимости от перспектив монетизации, отмечали эксперты The Bell.
• Внешняя оценка в $30 млрд стала публичной в самом начале года. Как узнал тогда The Bell, инвесторы предлагали купить 5–10% компании по такой оценке, но Дуров им отказал.

Что нужно знать

В марте Telegram Group разместила пятилетние облигации более чем на $1 млрд под достаточно дорогие 7% годовых. Если IPO компании состоится до марта 2024 года, держатели бондов смогут конвертировать их в акции с дисконтом в 10% к цене размещения. Фактически это означает, что размещение практически неизбежно, и за его счет Дуров расплатится с новыми инвесторами.

Большую часть привлеченных за облигации денег мессенджеру придется срочно отдать прежним кредиторам. Общий долг Telegram перед ними достигал $1,7 млрд — столько Дуров привлек на запуск блокчейн-платформы TON и криптовалюты Gram (подробно о крахе проекта — здесь). Большая часть долга выплачена, выплаты инвесторам, согласившимся ждать год, но получить 110%, начались на прошлой неделе.

Помимо выплат по долгам, Telegram должен покрывать растущие с аудиторией расходы на оборудование и трафик. Только операционные расходы в 2020 году составляли $0,57 на пользователя, а значит, в 2021 году их сумма должна приближаться к $300 млн. О планах монетизации Дуров объявил в конце 2020 года, но она коснется в основном рекламы и крупных каналов.

Что мне с этого?

Пока заявления об IPO остаются анонимными, а сроки размещения — далекими, всерьез думать о размещении рано. Новые инвестиции могут понадобиться компании уже скоро — но для этого ей надо будет доказать, что она способна зарабатывать, а пока этим планам всего три месяца.

ДЕНЬГИ

Аркадий Ротенберг объявился в Крыму

Миллиардеру и другу президента, объявившему себя бенефициаром «дворца Путина» под Геленджиком, уже два года принадлежат пять больших санаториев на Южном берегу Крыма, узнал РБК. Подконтрольная Аркадию Ротенбергу сеть «Курорты Крыма» объединила советские «Ай-Петри», «Мисхор», «Дюльбер», «Жемчужина» и отель «Дача Рахманинов». Активы обошлись не дороже 4,5 млрд рублей, говорят эксперты, а вложить в них предстоит порядка 15 млрд рублей. Флагманом станет «Жемчужина» в Гаспре, из которой сделают пятизвездный отель. На то, для кого могут работать эти активы, намекает давнее расследование того же РБК о том, как силовые ведомства перестраивают устаревшие санатории в Крыму под высокие требования сотрудников, вынужденных отдыхать в пределах России.

Segezha идет на биржу

Лесопромышленный холдинг Segezha Group, принадлежащий АФК «Система» Владимира Евтушенкова (98,3%), объявил о намерении провести IPO на Московской бирже на сумму не менее 30 млрд рублей. Исходя из последней оценки всей компании в 124 млрд рублей, речь может идти о доле, близкой к блокпакету, отмечает РБК. Деньги пойдут на инвестпрограмму и погашение долгов. Внимание инвесторов к размещению обеспечено: у компании хорошая ресурсная база, современное производство с большой добавленной стоимостью и экспортная ориентация, обеспечивающая приток валюты при рублевых издержках. За 2019 год Segezha заплатила 3,8 млрд рублей дивидендов, или 79% чистой прибыли по МСФО, но проблемный 2020 год принес ей убыток в 1,3 млрд рублей.

ПАРТНЕРЫ BELL.CLUB

«Альпина Паблишер»

Карантин вроде бы закончился, а беспокойство — нет. Оно выматывает, снижает качество жизни, а иногда становится причиной неприятных симптомов и заболеваний. 15 апреля в ДК «Рассвет» пройдет паблик-ток «Терапия беспокойства» издательства «Альпина Паблишер». Эксперты в области психологии и психотерапии Галина Лайшева (YouTalk), Яков Кочетков (Центр когнитивной терапии), Татьяна Павлова (Центр когнитивной терапии) обсудят феномен беспокойства, расскажут о его причинах, способах справиться с тревогами и страхами и обсудят новую книгу доктора медицинских наук Дэвида Бернса «Терапия беспокойства». Модератор встречи — Марианна Мирзоян (медицинский редактор контент-бюро «Продано», сооснователь телеграм-канала «Намочи манту»).

Подробности и билеты здесь.

ПРАКТИКА

Пандемия как стимул к изменениям

Пандемия подтолкнула людей к тому, чтобы навсегда расстаться со старыми привычками именно тогда, когда к ним можно возвращаться — с началом по-настоящему массовой вакцинации в США. Читатели WSJ рассказывают, как это происходило с ними. 74-летняя Сара Смоллс, например, планирует наконец научиться плавать, съездить за город на выходные с друзьями и перестать в бешеном темпе одновременно и воспитывать внуков, и работать, и заниматься благотворительностью. Еще одна американская пенсионерка, 76-летняя Бонни Самнер, говорит, что избавилась от склонности к микроменеджменту и осознала, что в жизни не все обязано быть идеально, — для нее пандемия стала глубоко личным переломом. 27-летняя Эмили Луна говорит, что будет стараться больше общаться с друзьями — во время карантина оказалось, что у нее совсем мало прочных социальных связей.

Немолоко с самоиронией

Шведская компания по производству овсяного молока Oatly является одной из самых известных в мире, а ее инвесторами стали Опра Уинфри, Jay-Z и Натали Портман. Как пишет Quartz, компания существовала с 1994 года, однако настоящий прорыв сделала только в 2016 году, когда вместо того, чтобы продавать молоко в магазинах, она установила партнерские отношения с модными кофейнями по всему миру. Чем массовее становилась культура альтернативного молока, тем больше зарабатывала компания: в 2019 году она выросла на 82% по продажам. Отличительной особенностью компании стала ее реклама, где она, в отличие от конкурентов, иронизирует над самой собой: на коробках с молоком печатался отзыв недовольного покупателя «На вкус как дерьмо», а реклама овсяного йогурта имела лозунг «Скучный, как обычный йогурт». Подробнее читайте здесь.