Гид инвестора-пессимиста, Турция тоже присматривается к деньгам из России, ЦБ ждет от россиян длинных вложений

Bloomberg составил к форуму в Давосе «гид инвестора-пессимиста» на 2024 год. Светлыми пятнами видятся нефть и развивающиеся рынки

Приземление экономики США без рецессии и перспектива снижения ставок позволяют надеяться на устойчивый рост в 2024 году, однако опыт пандемии, войн и банковских крахов должен бы приучить инвесторов к мысли, что «что-то пойти не так» может в любой момент, пишет Bloomberg. Его аналитики составили список из восьми главных предсказуемых рисков наступившего года.

• Разрастание конфликта на Ближнем Востоке. Рынок пока не закладывает риск настоящей эскалации, но обстановка явно накаляется, особенно после ударов США по хуситам, блокирующим Красное море. Bloomberg считает малореальным катастрофический сценарий ирано-израильской войны. Но если она произойдет, нефть подорожает вдвое до $150 за баррель, мировой ВВП сократится на 1 п.п., глобальная инфляция ускорится на 1,2 п.п.
• Перегрев экономики США. ФРС может начать снижать ставки слишком рано, повторив свою ошибку 1970-х и упустив инфляцию. Снова повысить ставку может большой конфликт на Ближнем Востоке или провал доходности пятилетних трежерис, что по модели Bloomberg Economics не позволит довести инфляцию до целевых 2%.
• Рецессия в Европе. По прогнозам Bloomberg, ВВП еврозоны должен был сократиться на 2,5%, Великобритании — на 4,7%. Пока реальная статистика лучше, чем предсказывает модель, но не исключено, что дело просто в лагах и рецессия еще впереди. Особые опасения вызывает экономика Германии.
• Шаткость Китая. Меры стимулирования экономики смогут предотвратить коллапс, прогноз роста ВВП на 2024 год составляет 4,5%. Это меньше, чем в прошлом году, и заметно ниже допандемических показателей, но не катастрофа. Если регуляторы опоздают с поддержкой, а кризис рынка недвижимости усилится, рост замедлится до 3%. В случае финансового кризиса, как это было в Японии в 1989 году и в США в 2008 году, ВВП может и вовсе сократиться.
• Крах керри-трейда в иене. В 2024 году ЦБ Японии может отказаться от контроля кривой доходности, допустив долгосрочные колебания процентных ставок. Пока что гарантированные околонулевые ставки заимствования в Японии позволяют инвесторам почти без риска зарабатывать на повышенной доходности гособлигаций США (а заодно слабости иены). Но это может закончиться летом. Между тем в таких операциях огромные суммы — порядка $4,1 трлн.
• Поражение Украины. Если военная помощь США будет сокращаться, Россия получит преимущество на поле боя. Пострадает репутация Вашингтона как сильного и надежного союзника и повысится вероятность эскалации в других регионах (например, территориального спора Венесуэлы и Гайаны). Но наиболее вероятный исход в Украине, по мнению Bloomberg, — тупик. По опыту похожих конфликтов, вероятность застоя достигает 50% после первых двух лет войны и потом растет.
• Фактор Тайваня. Президентские выборы на Тайване выиграл сторонник независимости острова от материкового Китая, кандидат Демократической прогрессивной партии Лай Циндэ, которого в Пекине называют «опасным сепаратистом». В случае вооруженного конфликта Китая с Тайванем, который является глобальным лидером по производству полупроводников, ущерб оценивается в 10% мирового ВВП. Но сейчас война в Тайваньском проливе маловероятна, отмечает Bloomberg.
• Возвращение Дональда Трампа. С возможным приходом экс-президента ожидается резкое изменение политики США в 2025 году. В частности, он обещает обложить пошлиной в 10% весь импорт. По оценкам Bloomberg Economics, если торговые партнеры примут ответные меры, ВВП США сократится на 0,4%.

Что мне с этого?

Позитивных факторов для инвесторов меньше, но они все же есть. Во-первых, рынок нефти и ценовые войны на нем. Снижение и спроса и цен вероятно, если риски останутся рисками, а каждые 10% снижения цены барреля это дополнительный рост мирового ВВП на 0,1 п.п. Во-вторых, развивающиеся рынки, особенно казавшиеся безнадежными, вроде Турции и Аргентины.

В целом для мира модель Bloomberg Economics предсказывает рост в 2024 году на 2,7% в базовом сценарии. Это худший результат для внекризисного года с самого бума доткомов 2001 года — до пандемии было 3,4%. Что будет в 2024 году с российской экономикой, The Bell разобрал здесь.

ДЕНЬГИ

С Турцией тоже сложно

Вслед за новостями о том, что опасающиеся вторичных санкций китайские банки ужесточили работу с российским клиентами даже в юанях, тревожные известия поступают из Турции. Турецкие экспортеры жалуются на проблемы с прохождением оплат в последние недели и связывают это с дополнительными проверками. Пока на рынке надеются, что дело в аудите в конце года и ожидают восстановления в феврале. Сейчас Россия седьмой импортер товаров из Турции (почти $10 млрд в 2024 году).

ВТБ предложил вернуть субсидии по льготной ипотеке

Зампред ВТБ Георгий Горшков, возглавляющий розничный сегмент госбанка, считает, что правительство должно открутить назад субсидии банкам по льготной ипотеке (только что пониженные до 1 п.п. с 2,5 п.п.), а саму льготную ипотеку сделать более адресной. В противном случае кредиторам придется либо вообще отказаться от программы, либо вести ее только с избранными застройщиками.

Это явно ответ на критику ЦБ, увидевшего риск дальнейшего роста цен на жилье в комиссиях с застройщиков, которыми банки стали компенсировать убытки. После этого работать с комиссией (в доминирующем на рынке Сбербанке это 7,5–11,5% от суммы льготного кредита) уже отказались часть крупных застройщиков. Открытая конфронтация девелоперов и банков — уникальное явление для российского рынка, подробнее о ее предпосылках мы писали здесь. Свидетельств того, что с лета программу льготной ипотеки если не свернут, то сильно изменят, все больше.

ИНВЕСТИЦИИ

Инвесторы в бонды торопятся к доходности

Спрос на долговые инструменты Европы с начала января оказался рекордным в истории — инвесторы спешат воспользоваться повышенной доходностью до начала снижения ставок регуляторами. На 221,5 млрд евро размещаемого долга пришлось почти впятеро больше заявок, больше половины спроса обеспечили гособлигации таких стран, как Италия, Испания и Франция. Переподписка на них достигала 10 раз. Корпоративные заемщики на фоне высокого спроса запасаются ликвидностью в преддверии волатильности, связанной со снижением ставок и выборами в США и Великобритании.

ЦБ ждет длинных средств россиян

ЦБ назвал прогнозные параметры заработавшей с января программы долгосрочных сбережений через негосударственные пенсионные фонды: 9 млн участников и 1,2 трлн рублей к 2030 году. Ее привлекательность, по мысли финансового блока, должно обеспечить софинансирование накоплений из бюджета (до 36 тысяч рублей в год в течение трех лет), налоговые вычеты и повышенные госгарантии сохранности средств — 2,8 млн рублей. Операторами уже стали девять НПФ.

Программа не может не вызывать в памяти россиян софинансирование накопительных пенсий, свернутое в 2014 году. Выплаты по ней (до 12 тысяч рублей в год) продолжаются 10 лет после первого взноса, но забрать их до достижения пенсионного возраста нельзя. Неутешительные итоги той реформы (включая потерю населением доверия к подобным инструментам) недавно подвели исследователи РАНХиГС.

Что еще происходит

• США с союзниками ожидаемо не удается пресечь активность йеменских хуситов в Красном море и на подходах к нему. За последние 24 часа атаке противокорабельными ракетами подверглись два сухогруза, американский и греческий, а британская Shell решила приостановить проход своих танкеров через Суэцкий канал.
• Владимир Путин впервые показал осведомленность не только о «голой вечеринке» блогера Насти Ивлеевой, но и о проблемах ее участников. Он сказал, что у возвращающихся со «спецоперации» меняются жизненные приоритеты, и «здесь уже не будешь прыгать без штанов на каких-нибудь мероприятиях». Как раз сегодня стало известно, что рэперу Vacio, явившемуся на мероприятие в одном носке и отсидевшему два административных срока, вручили повестку в военкомат и позвали служить в оркестр. Несколько телеграм-каналов и Bloomberg сообщали, что кампания против участников началась после показа материалов президенту, а его особое возмущение вызвал именно 25-летний рэпер.
• Зарубежные СМИ в основном цитируют сегодняшние слова Путина о «невосполнимом ударе» по независимости Украины при неизменности политического курса Киева. А также о том, что «формула мира» Зеленского запретительна для мирных переговоров: они будут лишь «попыткой побудить отказаться от тех завоеваний, которые мы реализовали за последние полтора года».